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股票10倍杠杆　　小小科技在问询函中表示

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　　来源：国际金融报

　　安徽省小小科技股份有限公司（以下简称“小小科技”）的上市之路堪称“马拉松式”闯关。

　　这家成立于1995年的汽车零部件企业，自2016年启动上市辅导以来，经历了两次新三板挂牌与摘牌、三次更换上市板块、长达28期辅导周期，最终于2024年12月30日向北交所递交IPO申请，保荐机构国元证券。

　　然而，其2025年1月收到的北交所首轮问询函中，12个问题直指业绩波动合理性、第一大客户依赖风险及内控合规性等核心矛盾。

　　时隔四个月，小小科技终于对北交所做出了问询回复，而公司又会给投资者交上怎样的答卷呢？

　　业绩“过山车”

　　在2021年—2023年及2024年上半年（下称“报告期”），小小科技的财务数据呈现出较为复杂的波动态势。

　　首先，2021年—2023年，公司营业收入分别为4.92亿元、4.65亿元、6.32亿元，对应的扣非净利润由4713.95万元降至2446.15万元后反弹至9029.33万元。

　　针对2022年业绩下滑以及2023年业绩增长，北交所也提出了质疑。

　　公司回复称，2022年营业收入减少、毛利率下降，以及信用及资产减值损失变动等是导致业绩下滑的主要因素；2023年则因营业收入增加、毛利率上升，以及期间费用、税金及附加变动等实现了业绩增长。

　　其次，从毛利率方面来看，报告期内，公司主营业务毛利率依次为22.30%、15.54%、25.63%和25.03%。

　　小小科技在问询函中表示，2022年公司主营业务毛利率下降主要受汽车传动系统零部件，尤其是变速箱零部件毛利率贡献率下降的影响；2023年主营业务毛利率增加则主要得益于汽车传动系统零部件中变速箱零部件、分动箱零部件毛利率贡献率的提升。

　　《国际金融报》记者发现，在公司业绩波动背后，其核心产品单价持续下滑。

　　招股书显示，公司主营业务收入按产品类别主要分为汽车传动系统零部件与汽车动力系统零部件，其中汽车传动系统零部件是主要收入来源，核心产品为变速箱零部件。

　　报告期各期，汽车传动系统零部件产品分别实现收入4.45亿元、4.16亿元、5.70亿元，以及2.64亿元，占比主营业务收入分别为93.49%、92.18%、92.01%，以及92.71%。而作为营收“主力”的变速箱零部件产品，报告期各期实现收入金额分别为3.85亿元、3.54亿元、4.95亿元，以及2.22亿元，占比主营业务收入依次为80.82%、78.44%、79.84%，以及78.14%。

　　该产品销售单价在报告期内不断下滑，2021年单价为23.15元/件，2022年下滑4.58%至22.09元/件，2023年继续下滑5.48%至20.88元/件，2024年上半年更是下滑了8.57%。

　　值得一提的是，3月17日，小小科技发布了2024年年度报告。其中，公司营收同比下滑5.58%至5.97亿元，扣非净利润也随之下降3.69%。

　　来源：小小科技2024年年报

　　其中，汽车传动系统零部件产品的营业收入较2023年同期下降6.91%，营业成本同期下降3.79%，毛利率同期下滑2.44%。

　　来源：小小科技2024年年报

　　研发低于同行

　　招股书显示，小小科技主要从事汽车传动及动力系统精密零部件的研发、生产和销售，主营产品涵盖主转毂、输入毂、齿轮环、传动轴、电机轴等汽车精密零部件，其产品广泛应用于众多国内外知名车企生产的多种车型，如长安、长城、福特、奥迪等。公司掌握18项核心技术，拥有17项发明专利、5项实用新型专利，且开发的6项技术产品被安徽省科技厅评定为“国内领先的技术水平”。

　　然而，小小科技的研发投入与行业趋势形成反差。

　　报告期内，公司研发费用率分别为4.01%、4.47%、3.42%，以及4.02%，低于行业平均数的4.94%、5.33%、5.44%，以及5.49%，且17项发明专利均围绕传统燃油车零部件，新能源领域仅停留在“技术储备”阶段。

　　保荐机构认为，公司招股说明书中披露的“保持竞争力的关键在于新技术、新工艺和新产品的持续创新与迭代”依据充分。

　　在客户方面，报告期内，小小科技的主要客户为汽车零部件厂商，客户集中度较高，前五大客户的销售金额占同期营业收入的比例分别为91.78%、92.32%、93.70%和92.52%。

　　其中，来自第一大客户博格华纳的销售收入占当期营业收入的比例分别为73.77%、74.45%、72.26%和69.80%。

　　此外，公司主要客户博格华纳（BorgWarner，美国汽车零部件供应商）、采埃孚（Friedrichshafen，全球领先的汽车零部件供应商之一）等虽布局新能源，但小小科技仍未进入特斯拉、比亚迪等头部车企供应链。北交所在问询中特别关注“技术竞争力”，而公司仅以“在手订单充足”回应，未能消除市场对长期技术壁垒的疑虑。

　　内控缺陷

　　小小科技是一家“家族企业”，实控人为许道益、许茂源父子，二人合计持股约49.13%（许道益48.91%，许茂源0.22%）。

　　然而，公司治理和内控层面问题较多。2021年许道益占用公司资金1748.78万元（含息），虽已偿还，但暴露内控缺陷，且未及时信披遭监管警示。